Opções sobre índices de ações moedas e futuros

Currencies Futures Prices.

moedas.

moedas Futures News.

Mohammed Isah - FXTechstrategy Wed Jan 3, 10:01 AM CST.

EURUSD: O par não conseguiu acompanhar o aumento nos ganhos de terça-feira na quarta-feira.

Alan Bush - ADM Investor Services Wed Jan 3, 9:01 AM CST.

Os futuros do índice de ações começaram 2018 em uma nota forte ontem, como sinais de acelerar a atividade econômica em todo o mundo encorajaram o sentimento de risco entre eles.

Erik Bregar - Exchange Bank of Canada Wed 3 de janeiro, 7:29 AM CST.

USDCAD esforçando-se para encontrar apoio EUR e GBP na demanda cruzada JPY Comerciantes que olham US ISM e minutos do FOMC.

Azeez Mustapha - InstaForex Wed Jan 3, 5:10 AM CST.

O GBP / USD subiu para 90 pips ontem, testando o território de distribuição em 1.3600. Desde quinta-feira passada, o preço ganhou 220 pips, levando a.

Darren Chu, CFA - Padrões Tradíveis Tue Jan 2, 10:17 PM CST.

O trigo (ZW) aumentou mais de 1,5% no dia de negociação de abertura de ontem de 2018, e parece estar pronto para continuar o seu lado positivo nesta semana reduzida.

Bill Baruch - Blue Line Futures Tue Jan 2, 4:38 PM CST.

O dólar começou 2018 da mesma forma que terminou em 2017, menor. Estamos muito baixos o dólar este ano e acreditamos que ele poderia cair tanto quanto mais do que.

Stocks: atraso de 15 minutos (Bats é tempo real), ET. O volume reflete os mercados consolidados. Futuros e Forex: atraso de 10 ou 15 minutos, CT.

Barchart Inc. © 2018.

Stocks: atraso de 15 minutos (Bats é tempo real), ET. O volume reflete os mercados consolidados. Futuros e Forex: atraso de 10 ou 15 minutos, CT.

A página Futures Commodity Groupings lista os principais contratos dos principais mercados norte-americanos e europeus de futuros.

Distribuído em diferentes grupos de produtos, você verá novos dados de preços aparecerem na página conforme indicado por um "flash". Os preços futuros são atrasados ​​10 minutos, por regras de troca, e estão listados no CST.

Time Frames.

Escolha entre dois dos horários da lista suspensa encontrada na barra de ferramentas da tabela de dados:

Intraday - Os preços intradiários por commodity sempre mostrarão os preços da última sessão do mercado. O 's' após o último preço indica que o preço se estabeleceu para o dia.

Preços de fim-de-dia - final de dia por commodity são atualizados por 7:00 CST todas as noites, e incluem as informações de Volume e Abertura Aberta da sessão anterior.

Atualizações de dados.

Para páginas que exibem visualizações Intraday, usamos os dados da sessão atual, com novos dados de preços aparecem na página como indicado por um "flash". Stocks: atraso de 15 minutos (os dados de morcegos para ações dos EUA são em tempo real), ET. O volume reflete os mercados consolidados. Futuros e Forex: atraso de 10 ou 15 minutos, CT.

A lista de símbolos incluídos na página é atualizada a cada 10 minutos ao longo do dia de negociação. No entanto, os novos estoques não são automaticamente adicionados ou re-classificados na página até o site executar sua atualização de 10 minutos.

As páginas são ordenadas inicialmente em uma ordem específica (dependendo dos dados apresentados). Você pode re-classificar a página clicando em qualquer um dos títulos das colunas na tabela.

A maioria das tabelas de dados pode ser analisada usando "Exibições". A View simplesmente apresenta os símbolos na página com um conjunto diferente de colunas. Os membros do site também podem exibir a página usando Exibições personalizadas. (Simplesmente crie uma conta gratuita, faça o login, crie e salve as visualizações personalizadas para serem usadas em qualquer tabela de dados.)

Cada Vista tem uma coluna "Links" na extrema direita para acessar a Visão geral das Cotações de um símbolo, Gráfico, Quotas Opções (quando disponível), Barchart Opinion e página de Análise Técnica. As visualizações padrão encontradas em todo o site incluem:

Vista principal: símbolo, nome, último preço, mudança, alteração percentual, alto, baixo, volume e hora do último comércio.

Tabela de dados Expandir.

Único para Barchart, as tabelas de dados contêm um & quot; expandir & quot; opção. Clique no & quot; + & quot; ícone na primeira coluna (à esquerda) para & quot; expandir & quot; a tabela para o símbolo selecionado. Percorra widgets dos diferentes conteúdos disponíveis para o símbolo. Clique em qualquer um dos widgets para ir para a página completa.

Rolagem horizontal em mesas largas.

Especialmente quando se usa uma visualização personalizada, você pode achar que o número de colunas escolhidas excede o espaço disponível para mostrar todos os dados. Nesse caso, a tabela deve ser rolada horizontalmente (da esquerda para a direita) para visualizar todas as informações. Para fazer isso, você pode rolar para a parte inferior da tabela e usar a barra de rolagem da tabela, ou você pode rolar a tabela usando o pergaminho incorporado do navegador:

Clique com o botão esquerdo do mouse em qualquer lugar da mesa. Use as setas esquerda e direita do teclado para rolar a tabela. Repita isso em qualquer lugar enquanto você se move através da tabela para habilitar a rolagem horizontal.

FlipCharts.

Também exclusivo para o Barchart, FlipCharts permite que você percorra todos os símbolos na tabela em uma vista de gráfico. Ao visualizar o FlipCharts, você pode aplicar um modelo de gráfico personalizado, além de personalizar a maneira como você pode analisar os símbolos. FlipCharts é uma ferramenta gratuita disponível para membros do site.

O download é uma ferramenta gratuita disponível para os membros do site. Esta ferramenta irá baixar um arquivo. csv para a Exibição sendo exibida. Para tabelas dinamicamente geradas (como um estoque ou ETF Screener) onde você vê mais de 1000 linhas de dados, o download será limitado apenas aos primeiros 1000 registros na tabela. Para outras páginas estáticas (como a lista de Componentes Russell 3000), todas as linhas serão baixadas.

Os membros gratuitos são limitados a 10 downloads por dia, enquanto os Membros do Barchart Premier podem baixar até 100 arquivos. csv por dia.

Se você precisar de mais de 50 downloads por dia, entre em contato com a Barchart Sales no 866-333-7587 ou envie por email soluções @ barchart para obter mais informações ou opções adicionais sobre dados históricos do mercado.

Futures News.

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Mohammed Isah - FXTechstrategy Wed Jan 3, 10:01 AM CST.

EURUSD: O par não conseguiu acompanhar o aumento nos ganhos de terça-feira na quarta-feira.

Alan Bush - ADM Investor Services Wed Jan 3, 9:01 AM CST.

Os futuros do índice de ações começaram 2018 em uma nota forte ontem, como sinais de acelerar a atividade econômica em todo o mundo encorajaram o sentimento de risco entre eles.

Erik Bregar - Exchange Bank of Canada Wed 3 de janeiro, 7:29 AM CST.

USDCAD esforçando-se para encontrar apoio EUR e GBP na demanda cruzada JPY Comerciantes que olham US ISM e minutos do FOMC.

Azeez Mustapha - InstaForex Wed Jan 3, 5:10 AM CST.

O GBP / USD subiu para 90 pips ontem, testando o território de distribuição em 1.3600. Desde quinta-feira passada, o preço ganhou 220 pips, levando a.

Darren Chu, CFA - Padrões Tradíveis Tue Jan 2, 10:17 PM CST.

O trigo (ZW) aumentou mais de 1,5% no dia de negociação de abertura de ontem de 2018, e parece estar pronto para continuar o seu lado positivo nesta semana reduzida.

Bill Baruch - Blue Line Futures Tue Jan 2, 4:38 PM CST.

O dólar começou 2018 da mesma forma que terminou em 2017, menor. Estamos muito baixos o dólar este ano e acreditamos que ele poderia cair tanto quanto mais do que.

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Barchart Inc. © 2018.

Stocks: atraso de 15 minutos (Bats é tempo real), ET. O volume reflete os mercados consolidados. Futuros e Forex: atraso de 10 ou 15 minutos, CT.

A página Futures Commodity Groupings lista os principais contratos dos principais mercados norte-americanos e europeus de futuros.

Distribuído em diferentes grupos de produtos, você verá novos dados de preços aparecerem na página conforme indicado por um "flash". Os preços futuros são atrasados ​​10 minutos, por regras de troca, e estão listados no CST.

Time Frames.

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Intraday - Os preços intradiários por commodity sempre mostrarão os preços da última sessão do mercado. O 's' após o último preço indica que o preço se estabeleceu para o dia.

Preços de fim-de-dia - final de dia por commodity são atualizados por 7:00 CST todas as noites, e incluem as informações de Volume e Abertura Aberta da sessão anterior.

Atualizações de dados.

Para páginas que exibem visualizações Intraday, usamos os dados da sessão atual, com novos dados de preços aparecem na página como indicado por um "flash". Stocks: atraso de 15 minutos (os dados de morcegos para ações dos EUA são em tempo real), ET. O volume reflete os mercados consolidados. Futuros e Forex: atraso de 10 ou 15 minutos, CT.

A lista de símbolos incluídos na página é atualizada a cada 10 minutos ao longo do dia de negociação. No entanto, os novos estoques não são automaticamente adicionados ou re-classificados na página até o site executar sua atualização de 10 minutos.

As páginas são ordenadas inicialmente em uma ordem específica (dependendo dos dados apresentados). Você pode re-classificar a página clicando em qualquer um dos títulos das colunas na tabela.

A maioria das tabelas de dados pode ser analisada usando "Exibições". A View simplesmente apresenta os símbolos na página com um conjunto diferente de colunas. Os membros do site também podem exibir a página usando Exibições personalizadas. (Simplesmente crie uma conta gratuita, faça o login, crie e salve as visualizações personalizadas para serem usadas em qualquer tabela de dados.)

Cada Vista tem uma coluna "Links" na extrema direita para acessar a Visão geral das Cotações de um símbolo, Gráfico, Quotas Opções (quando disponível), Barchart Opinion e página de Análise Técnica. As visualizações padrão encontradas em todo o site incluem:

Vista principal: símbolo, nome, último preço, mudança, alteração percentual, alto, baixo, volume e hora do último comércio.

Tabela de dados Expandir.

Único para Barchart, as tabelas de dados contêm um & quot; expandir & quot; opção. Clique no & quot; + & quot; ícone na primeira coluna (à esquerda) para & quot; expandir & quot; a tabela para o símbolo selecionado. Percorra widgets dos diferentes conteúdos disponíveis para o símbolo. Clique em qualquer um dos widgets para ir para a página completa.

Rolagem horizontal em mesas largas.

Especialmente quando se usa uma visualização personalizada, você pode achar que o número de colunas escolhidas excede o espaço disponível para mostrar todos os dados. Nesse caso, a tabela deve ser rolada horizontalmente (da esquerda para a direita) para visualizar todas as informações. Para fazer isso, você pode rolar para a parte inferior da tabela e usar a barra de rolagem da tabela, ou você pode rolar a tabela usando o pergaminho incorporado do navegador:

Clique com o botão esquerdo do mouse em qualquer lugar da mesa. Use as setas esquerda e direita do teclado para rolar a tabela. Repita isso em qualquer lugar enquanto você se move através da tabela para habilitar a rolagem horizontal.

FlipCharts.

Também exclusivo para o Barchart, FlipCharts permite que você percorra todos os símbolos na tabela em uma vista de gráfico. Ao visualizar o FlipCharts, você pode aplicar um modelo de gráfico personalizado, além de personalizar a maneira como você pode analisar os símbolos. FlipCharts é uma ferramenta gratuita disponível para membros do site.

O download é uma ferramenta gratuita disponível para os membros do site. Esta ferramenta irá baixar um arquivo. csv para a Exibição sendo exibida. Para tabelas dinamicamente geradas (como um estoque ou ETF Screener) onde você vê mais de 1000 linhas de dados, o download será limitado apenas aos primeiros 1000 registros na tabela. Para outras páginas estáticas (como a lista de Componentes Russell 3000), todas as linhas serão baixadas.

Os membros gratuitos são limitados a 10 downloads por dia, enquanto os Membros do Barchart Premier podem baixar até 100 arquivos. csv por dia.

Se você precisar de mais de 50 downloads por dia, entre em contato com a Barchart Sales no 866-333-7587 ou envie por email soluções @ barchart para obter mais informações ou opções adicionais sobre dados históricos do mercado.

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Opções sobre Índices de Ações, Moedas e Futuros Capítulo 13 - Apresentação do PowerPoint PPT.

Opções sobre Índices de Ações, Moedas e Futuros Capítulo 13. OPÇÕES DE INDÚSTRIA DE VALORES UM VALOR DE CONTRATO = (VALOR DE ÍNDICE) ($ MULTIPLADOR) Um contrato = (I) ($ m) AS CONTAS ESTÃO CONFIGURADAS EM DINHEIRO. OPÇÕES DE ÍNDICES DE ACÇÕES PARA SEGUROS DE PORTFOLIO Problemas: quantos põr para comprar?

Pesquisas relacionadas para Opções sobre Índices de Ações, Moedas e Futuros Capítulo 13.

PowerPoint Slideshow sobre 'Opções sobre Índices de Ações, Moedas e Futuros Capítulo 13' - JasminFlorian.

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UM VALOR CONTRATO =

Um contrato = (I) ($ m)

AS CONTAS ESTÃO CONFIGURADAS EM DINHEIRO.

Qual preço de exercício garante o nível de proteção desejado?

As respostas não são fáceis porque o.

O índice subjacente ao puts não é o.

carteira a proteger.

USAMOS compras n coloca.

O MODELO DE PREÇOS DE VALORES MOBILIÁRIOS.

Para qualquer título i, o excesso de retorno esperado na segurança e o excesso de retorno esperado no portfólio de mercado estão linearmente relacionados pela sua versão beta:

O ÍNDICE A UTILIZAR NA ESTRATÉGIA, É TOMADO PARA SER UM PROXY PARA A PORTFÓLIO DE MERCADO, M. PRIMEIRO, REWRITE A EQUAÇÃO ACIMA PARA O ÍNDICE I E QUALQUER PORTAFOLIO P:

Segundo PROXY PARA A PORTFOLIO DE MERCADO, M., reescreva o resultado CAPM, com retornos reais:

De forma mais refinada, usando V e I para valores de mercado de portfólio e índice, respectivamente:

PRÓXIMO, PROXY PARA A PORTFOLIO DE MERCADO, M. use a relação Dp / V0 como o índice anual de pagamento de dividendos da carteira qP e DI / I0 o índice de distribuição de dividendos anual, qI.

A relação V1 / V0 indica a relação de proteção requerida pelo portfólio.

Por exemplo: PROXY FOR THE MARKET PORTFOLIO, M.

O gerente quer V1, para baixo para não.

mais de 90% do portfólio inicial.

valor de mercado, V0: V1 = V0 (.9).

Denotamos esse nível desejado por (V1 / V0) *.

Esta é a variável de decisão.

1. PROXY FOR THE MARKET PORTFOLIO, M. O número de puts é:

2. PROXY PARA A PORTFOLIO DE MERCADO, M. O preço de exercício, K, é determinado pela substituição de I1 = K e do nível requerido, (V1 / V0) * na equação:

e resolvendo para K:

Reescrevemos a tabela de lucro / perda para o PROXY FOR THE MARKET PORTFOLIO, M. estratégia de proteção de colocação:

Agora estamos prontos para calcular o nível do piso do portfólio: V1 + n ($ m) (K-I1)

Valor mínimo do portfólio = V1 + n ($ m) (K-I1)

Este é o nível mais baixo que o valor do portfólio pode atingir. Se o índice cair abaixo do preço de exercício e o valor da carteira também diminui, as posições de proteção serão exercidas e o dinheiro ganho poderá ser investido na carteira e trazê-lo para o valor de:

Para substituir o portfólio V: 1we resolver a equação:

3. portfólio: Substituição V1 na equação para o valor do portfólio Min.

O nível de proteção desejado é feito no tempo 0. Isso determina o preço de exercício e a administração também pode calcular o valor mínimo do portfólio.

EXEMPLO: Um gerente de portfólio espera que o mercado caia em 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & amp; P500index está em um nível de 1.250 pontos e seu multiplicador de dólar é de US $ 100. A taxa anual livre de risco é de 10%, enquanto a carteira e os índices de pagamento de dividendo anual do índice são 5% e 6%, respectivamente. Os dados estão resumidos abaixo:

Solução: 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. A compra S & P500.

O preço de exercício das put é: 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & P500.

Solução: Compra n = 480 períodos de seis meses com preço de exercício K = 1.210.

CONCLUSÃO: 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & P500.

Segurando o portfólio e comprando 480, 6 meses de proteção coloca o índice S & P500, com o preço de exercício K = 1210, garante que o valor da carteira, atualmente US $ 25M, não cairá abaixo de US $ 22.505.000 em seis meses.

Exemplo (página 274) proteção por 3 meses 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & P500.

O preço de exercício das put é: 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & P500.

Solução: Compra n = 10 períodos de seis meses com preço de exercício K = 960.

CONCLUSÃO: 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & P500.

Segurando o portfólio e comprando 10, 3 meses de proteção coloca o índice S & P500, com o preço de exercício K = 960, garante que o valor da carteira, atualmente $ 500,000 não cairá abaixo de US $ 450,000 em três meses.

CASO ESPECIAL: 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & amp; P500 no caso que.

β = 1 e 2. qP = qI, o portfólio é.

estatisticamente semelhante ao índice.

Suponha que no exemplo acima, β 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & amp; P500p = 1 e qP = qI, então:

Exemplo: (página 273) 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & P500.

βp = 1 e qP = qI, então:

FUTURO DE MOEDA ESTRANGEIRA 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & P500.

Opções Padronizadas Moedas Negociadas: O PHLX enumera seis contratos de opção de moeda padronizados com base em dólar, que se liquidam na moeda física real. Estas são as moedas mais comercializadas no mercado interbancário global.

Tamanho do Contrato: os montantes da moeda controlada pelos diversos contratos de opções de moeda estão voltados para as necessidades da maior variedade possível de participantes.

Opções de moedas 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & amp; P500Units.

Estilo de exercício: americano ou europeu.

opções disponíveis para instalação física.

contratos; Opções de longo prazo são.

Dia de Vencimento / Última Negociação 25% nos próximos seis meses. O valor atual do portfólio é de US $ 25 milhões. O gerente decide sobre uma cobertura de 90% comprando 6 meses no índice S & P500. O beta do portfólio com o índice S & P500 é 2.4. O S & amp; P500 O PHLX oferece uma variedade de expirações em seus contratos de opções de moeda liquidados fisicamente, incluindo expirações de meio mês, final de mês e longo prazo. A expiração, que também é o último dia de negociação, ocorre em um ciclo mensal trimestral e consecutivo. Ou seja, opções de moeda estão disponíveis para negociação com meses trimestrais fixos de março, junho, setembro e dezembro e dois meses adicionais de curto prazo. Por exemplo, após a expiração de dezembro, a negociação está disponível em opções que expiram em janeiro, fevereiro, março, junho, setembro e dezembro. As expirações das opções de fim de mês estão disponíveis nos três meses mais próximos.

Com o preço à vista no dólar canadense atualmente no nível de US $ 66556 / CD, os preços de exercícios estarão listados em intervalos de meio centavo variando de 60 a 70. 60 60,5 61 61 69 69 70 70. Se a taxa no dólar canadense deve se mover para dizer US $ 7060 / CD, outras greves serão listadas. E. G, 70, 70,5, 71, ..., 75.

Preços de exercícios Os preços de exercícios são expressos em dólares norte-americanos por unidade de moeda estrangeira. Assim, uma opção de compra em EUR com um preço de exercício de 82 daria à opção comprador o direito de comprar Euros a 82 centavos por EUR.

É importante que os preços de exercício disponíveis se relacionem estreitamente com os valores cambiais vigentes. Portanto, os preços de exercícios são determinados em certos intervalos em torno do ponto atual ou preço de mercado para uma moeda específica. Quando ocorrem mudanças significativas de preço, as opções adicionais com novos preços de exercícios estão listadas e começam a operar.

Os intervalos de preços de greve variam para os diferentes prazos de expiração. Eles são mais estreitos para o curto prazo e para as opções a longo prazo.

Cotação Premium estreitamente aos valores monetários vigentes. Portanto, os preços de exercícios são determinados em certos intervalos em torno do ponto atual ou preço de mercado para uma moeda específica. Quando ocorrem mudanças significativas de preço, as opções adicionais com novos preços de exercícios estão listadas e começam a operar. Os empréstimos para opções com base em dólar são cotados em US $ por unidade da moeda subjacente, com exceção do iene japonês, que são cotados em centésimos de centavo .

Um prémio de 1,00 para uma determinada opção EUR é de um centavo (USD1,0) por EUR.

Uma vez que cada opção é de 62.500 EUR, o prémio total da opção seria.

As opções de moeda personalizadas podem ser negociadas em qualquer combinação das moedas atualmente disponíveis para negociação. Atualmente, AUD deve ser denominado em dólares americanos. Os prêmios AUD devem ser denominados em USD.

No caso de uma opção no USD em CD, a moeda subjacente é US $. Os preços de exercício e os prêmios são cotados em dólares canadenses. E. G, uma opção de compra no USD com um preço de exercício de 1.542 dá ao comprador o direito de comprar 50.000 USD em CD1.542 / USD.

Moeda subjacente de acordo com os valores cambiais vigentes. Portanto, os preços de exercícios são determinados em certos intervalos em torno do ponto atual ou preço de mercado para uma moeda específica. Quando ocorrem mudanças significativas de preço, as opções adicionais com novos preços de exercício estão listadas e começam a negociar. A moeda subjacente é a moeda que é comprada (no caso de uma chamada) ou vendida (no caso de uma colocação) após o exercício da contrato.

Moeda Base A moeda base é aquela moeda em que termos o subjacente está sendo cotado, isto é, o preço de exercício.

Expiração / Último Trading DayExpirations pode ser estabelecido para qualquer dia útil até dois anos a partir da data de negociação. Os contratos de opções personalizadas expiram às 10:15 da manhã, hora do Leste no dia do vencimento em contraste com as opções padronizadas que expiram às 11:59 p. m., hora do Leste no dia do vencimento.

Além disso, o processo de exercício e atribuição de opções personalizadas é mais parecido com o mercado OTC em termos de prazo de validade. Ao contrário do processo utilizado para opções padronizadas, os avisos de exercícios devem ser recebidos até às 10:00 da. m., hora do leste e o escritor é notificado da quantidade de contratos atribuídos. Se necessário, entre em contato com o PHLX para obter mais detalhes.

O tamanho do contrato para opções de moeda personalizadas é:

As opções personalizadas em moeda subjacente são mais parecidas com o mercado OTC em termos de prazo de validade. Ao contrário do processo utilizado para opções padronizadas, os avisos de exercícios devem ser recebidos até às 10:00 da. m., hora do leste e o escritor é notificado da quantidade de contratos atribuídos. Se necessário, entre em contato com o PHLX para obter mais detalhes. Tamanho do contrato.

Dólar australiano 50,000AUD.

Libra britânica 31,250GBP.

Dólar canadense 50,000CD.

Yen japonês 6,250,000JPY.

Peso mexicano 250,000MXP.

Peseta espanhola 5.000.000ESP.

Swiss Frank 62,500CHF.

Opções personalizadas de preços de exercícios são mais parecidas com o mercado OTC em termos de prazo de validade. Ao contrário do processo utilizado para opções padronizadas, os avisos de exercícios devem ser recebidos até às 10:00 da. m., hora do leste e o escritor é notificado da quantidade de contratos atribuídos. Se necessário, entre em contato com o PHLX para obter mais detalhes. Os preços de exercício ou de exercício podem ser expressos em qualquer incremento em quatro caracteres. Por exemplo, uma opção USD / GBP poderia ter um preço de exercício de 1.543.

Estilo europeu de estilo de exercício apenas.

Tamanho da operação mínima Desde que as opções de moeda personalizadas foram projetadas para o mercado institucional, há um tamanho mínimo de operação de abertura igual ou superior a 50 contratos.

Uma opção semelhante expressada em termos europeus seria uma opção de venda em USD com um preço de exercício expresso em EUR. Por exemplo, 1.1787 EUR por USD.

Termos do contrato um preço de exercício expresso em USD. Por exemplo, USD.8484 por EUR. Uma opção pode ser expressa em termos americanos ou termos europeus (termos inversos). Por exemplo, uma opção em termos americanos teria preços de exercício cotados em dólares norte-americanos por unidade de moeda estrangeira. Uma opção em termos europeus ou inversos teria preços de exercício cotados em unidades de moeda estrangeira por dólar norte-americano.

Processo de Negociação um preço de exercício expresso em USD. Por exemplo, USD.8484 por EUR. Trading é conduzido em um mercado de leilões abertos, assim como em contratos de opções padronizados. Quando o interesse inicial em uma série de opções personalizadas é expresso, um membro do chão deve primeiro apresentar um pedido de cotação (RFQ) para um membro da equipe de intercâmbio para divulgação. Posteriormente, cotações sensíveis são geradas por fabricantes de mercado concorrentes e intermediários de chão representando o interesse do piso.

Prêmios um preço de exercício expresso em USD. Por exemplo, USD.8484 por EUR. Os prêmios podem ser expressos em termos da moeda base por unidade da moeda subjacente ou na porcentagem da moeda subjacente (com base no tamanho do contrato). Por exemplo, o prémio para uma opção no USD / EUR (USD sendo a moeda base e EURO sendo a moeda subjacente) poderia ser expresso em cêntimos americanos por EUR ou em percentagem de 62.500 EUROS.

Divulgação de preços e cotações um preço de exercício expresso em USD. Por exemplo, USD.8484 por EUR. Request For Quotes (RFQs), as cotações e trades responsivas serão divulgadas à Autoridade de Relatórios de Preço de Opções (OPRA) para disponibilidade para cotizar fornecedores.

O prémio para uma opção no EUR com um preço de exercício em USD (EUR é a moeda subjacente e o USD é a moeda base) cotado em centavos por EUR (prêmio de 2.50) seria calculado da seguinte forma: o prêmio agregado para cada contrato =

USD1562.50 (USD.025 x 62.500EUR por contrato). Da mesma forma, se esta opção fosse cotada em porcentagem do subjacente e o prêmio fosse de 2,5%, o valor do prêmio para cada contrato = 1562,5 EUR (.025 x 62,500 EUR por contrato) .

Posição Limita um preço de exercício expresso em USD. Por exemplo, USD.8484 por EUR. Os limites de posição são o número máximo de contratos em uma moeda subjacente que pode ser controlada por uma única entidade ou indivíduo. Atualmente, os limites de posição são fixados em 200.000 contratos em cada lado do mercado (chamadas longas e posições curtas ou chamadas curtas e posições longas) para cada moeda, exceto o peso mexicano, e a peseta espanhola que são 100.000 contratos. Para fins de cálculo dos limites de posição, todas as opções envolvendo o dólar dos EUA em relação a outra moeda serão agregadas entre si por cada moeda (ou seja, USD / EUR e EUR / USD no mesmo lado do mercado serão agregados - USD / EUR por muito tempo chamadas e peças curtas com chamadas curtas EUR / USD e posições longas).

Opções de FX como seguro um preço de exercício expresso em USD. Por exemplo, USD.8484 por EUR. Opções no local representam o seguro comprado ou escrito na taxa spot. (as opções em futuros representam seguros comprados ou escritos no preço de futuros.) Um indivíduo com moeda estrangeira a vender pode usar opções de venda no local para estabelecer um preço mínimo no valor da moeda nacional da moeda estrangeira. Por exemplo, uma opção de venda em EUR com um preço de exercício de USD.80 / EUR garante que, se o valor do EUR cai abaixo de USD.80 / EUR, o EUR pode ser vendido por USD.80 / EUR.

USD.80 / EUR - USD. O1 / EUR = USD.79 / EUR.

Ou seja, se a opção for utilizada, o titular da posição poderá vender o euro pelo preço de exercício de USD.80 / EUR, mas, entretanto, pagou um prêmio de USD.01 / EUR. Deduzir o custo do prémio deixa USD.79 / EUR como o preço mínimo estabelecido pela compra da colocação. Este cálculo ignora taxas e ajustes de taxa de juros.

Da mesma forma, um indivíduo que tem que comprar moeda estrangeira em algum momento no futuro pode usar opções de chamadas no local para estabelecer um preço máximo no valor da moeda nacional que terá que ser pago para comprar a moeda estrangeira.

Por exemplo, algum ponto no futuro pode usar as opções de chamadas no local para estabelecer um preço máximo no valor da moeda nacional que deverá ser pago para comprar a moeda estrangeira. , uma opção de compra em EUR com um preço de exercício de USD.80 / EUR assegurará que, no caso de o valor do EURO subir acima de USD.80 / EUR, o EUR pode ser comprado por USD.80 / EUR de qualquer forma. Se a opção de compra custar USD.02 / EUR, este preço máximo pode ser aproximado:

USD.80 / EUR + USD.02 / EUR = USD.82 / EUR.

ou o preço de exercício mais o prêmio.

1- As opções de colocação em moeda estrangeira no local podem ser usadas como seguros para estabelecer um preço mínimo no valor da moeda nacional de câmbio. Este preço do piso é aproximadamente.

Preço do piso = preço de exercício da colocação.

2- As opções de chamadas em moeda estrangeira no local podem ser usadas como seguros para estabelecer um preço máximo no custo da moeda nacional de câmbio. Este preço máximo é aproximadamente.

Preço de teto = preço de exercício da chamada.

Estes cálculos são apenas aproximados por essencialmente dois motivos. Primeiro, o preço de exercício e o prêmio da opção no local não podem ser adicionados diretamente sem um ajuste de taxa de juros. O prémio será pago agora, na frente, mas o preço de exercício (se a opção for eventualmente exercida) será pago mais tarde. A diferença de tempo envolvida nos dois valores de pagamento implica que um dos dois deve ser ajustado por um fator de taxa de juros. Em segundo lugar, pode haver corretagem ou outras despesas associadas à compra de uma opção, e pode haver uma taxa adicional se a opção for exercida. Os dois exemplos a seguir ilustram o recurso de seguro das opções de FX no local e mostram como calcular os valores do piso e do teto quando alguns custos de transações adicionais estão incluídos.

Exemplo 1: razões. Primeiro, o preço de exercício e o prêmio da opção no local não podem ser adicionados diretamente sem um ajuste de taxa de juros. O prémio será pago agora, na frente, mas o preço de exercício (se a opção for eventualmente exercida) será pago mais tarde. A diferença de tempo envolvida nos dois valores de pagamento implica que um dos dois deve ser ajustado por um fator de taxa de juros. Em segundo lugar, pode haver corretagem ou outras despesas associadas à compra de uma opção, e pode haver uma taxa adicional se a opção for exercida. Os dois exemplos a seguir ilustram o recurso de seguro das opções de FX no local e mostram como calcular os valores do piso e do teto quando alguns custos de transações adicionais estão incluídos. Um importador dos EUA terá um fluxo de caixa líquido de £ 250,000 no pagamento de bens comprados na Grã-Bretanha. A data de pagamento não é conhecida com certeza, mas deve ocorrer no final de novembro. Em 16 de setembro, o importador trava uma compra de teto por libras comprando 8 chamadas PHLX [£ 250,000 / £ 31,250 = 8] na libra, um preço de operação K = USD1,50 / GBP e um vencimento de dezembro. A opção premium em 16 de setembro é USD.0220 / GBP. Com uma comissão de corretagem de US $ 4 / opção, o custo total dos oito contratos é:

Medido do ponto de vista de hoje, o importador assegurou essencialmente que o preço de compra para libras não será maior que:

US $ 5.532 / £ 250,000 + $ 1.50 / £ = $ .02213 / £ + $ 1.50 / £ = USD1.52213 / GBP.

Observe aqui que o fator de adição USD.02213 / GBP é maior do que o prêmio de opção de USD.0220 / GBP por USD.00013 / GBP, o que representa o custo de corretagem do dólar por libra. O número USD1.52213 / GBP é o preço máximo do importador. O importador tem certeza de que não pagará mais do que isso, mas ele poderia pagar menos. O preço que o importador pagará dependerá do preço à vista na data de pagamento de novembro. Para ilustrar isso, podemos considerar dois cenários para a taxa spot.

Caso A, é essencialmente assegurado que o preço de compra para libras não será maior do que:. A taxa local na data de pagamento de novembro é de USD1.46 / GBP. O importador não exerceria a chamada, mas compraria libras à taxa de USD1.46 / GBP. O importador então vende as oito chamadas para qualquer valor de mercado que eles permanecessem. Assumindo, uma taxa de corretagem de US $ 4 por contrato para a venda, as opções seriam vendidas, desde que seu valor de mercado remanescente fosse maior do que US $ 4 por opção. O custo total acabou por ser:

- (valor de venda das opções - $ 32) / £ 250,000.

O USD.02213 / GBP que foi o custo original da taxa de corretagem e de prémio revelado neste caso para ser uma despesa desnecessária.

[Agora, para ser estritamente correto, um novo ajuste ao cálculo deve ser feito. Ou seja, os $ 1.46 e $ .02213 representam fluxos de caixa em duas épocas diferentes. Assim, se R é o montante de juros pagos por dólar durante o período de 16 de setembro a novembro, o cálculo apropriado é.

- (valor de venda das opções - $ 32) / 250,000.]

O caso B. o custo por libra é de US $ 1,46 + $ 0,2222 = $ 1,48213. A taxa do local na data de pagamento de novembro é de US $ 1,55 / GBP. O importador pode exercer suas opções ou vendê-las por seu valor de mercado. Suponha que o importador os venda no valor de mercado atual de $ .055 e pague $ 32 no total em comissões de corretagem na venda de oito contratos de opção. O importador então compra as libras no mercado à vista por US $ 1,55 / GBP. O custo total é, antes de adicionar os custos de prémio e comissão pagos em setembro:

(USD.055 / GBP)) (£ 250,000) + 8 ($ 4)

USD1.49513 / GBP + USD.02213 (l + R) / GBP.

Se o importador optar por exercer a opção, os cálculos serão semelhantes, exceto que a taxa de corretagem será substituída por uma taxa de exercícios.

Isso conclui o exemplo 1.

Exemplo 2 de setembro, o custo total é Uma empresa japonesa quer bloquear um valor mínimo de ienes de USD50M, esse valor a ser vendido entre 1º de julho e 31 de dezembro. Uma vez que a empresa deseja vender USD e receber JPY, a empresa comprará uma venda opção em USD, com preço de exercício expresso em JPY.

Suponha que a empresa adquira a partir de seu banco que um americano coloque USD50M com um preço de exercício de JPY130 / USD.

Esta chamada é comprada diretamente do banco, portanto, não há valor de revenda para a opção. A empresa paga um prêmio de JPY4 / USD. Neste caso, suponha que não haja taxas adicionais. Então, a empresa japonesa estabeleceu um valor mínimo para o seu USD, aproximadamente em.

JPY130 / USD - JPY4 / USD = JPY126 / USD.

Novamente, podemos considerar dois cenários, em que o iene cai em JPY145 / USD e o outro em que o iene aumenta em JPY115 / USD.

Caso A. sem valor de revenda para a opção. A empresa paga um prêmio de JPY4 / USD. Neste caso, suponha que não haja taxas adicionais. Então, a empresa japonesa estabeleceu um valor mínimo para o seu USD, aproximadamente em.

O iene cai para JPY145 / USD. Nesse caso, a empresa não exercerá a opção de vender dólares para ienes em JPY13O / USD, uma vez que a empresa pode fazer melhor do que isso no mercado cambial. A empresa terá obtido um valor líquido de.

JPY145 / USD - JPY4 / USD = JPY141 / USD.

Caso B sem valor de revenda para a opção. A empresa paga um prêmio de JPY4 / USD. Neste caso, suponha que não haja taxas adicionais. Então, a empresa japonesa estabeleceu um valor mínimo para o seu USD, aproximadamente em.

O JPY sobe para JPY115 / USD. A empresa exercerá a colocação e venda cada dólar americano por JPY130 / USD. A empresa obterá, líquido,

JPY130 / USD - JPY4 / USD = JPY126 / USD.

Este é JPY11 melhor do que teria sido disponível no mercado FX e reflete um caso em que o "seguro" foi liquidado. Isso conclui o exemplo 2.

Escrevendo opções de moeda estrangeira sem valor de revenda para a opção. A empresa paga um prêmio de JPY4 / USD. Neste caso, suponha que não haja taxas adicionais. Então, a empresa japonesa estabeleceu um valor mínimo para o seu USD, aproximadamente em.

Considerações gerais. O escritor de uma opção de moeda estrangeira em pontos ou futuros está em uma posição diferente do comprador dessas opções. O comprador paga o prémio pela frente e então pode optar por exercer a opção ou não. O comprador não é uma fonte de risco de crédito quando o prémio foi pago. O escritor é uma fonte de risco de crédito, no entanto, porque o escritor prometeu vender ou comprar moeda estrangeira se o comprador exercer sua opção. O escritor poderia inadimplente na promessa de vender moeda estrangeira se o escritor não tivesse moeda estrangeira suficiente disponível ou pudesse inadimplente na promessa de comprar moeda estrangeira se o escritor não possuísse uma moeda doméstica suficiente disponível.

Se a opção for escrita por um banco, esse risco de inadimplência pode ser pequeno. Mas se a opção for escrita por uma empresa, o banco pode exigir que a empresa publique margem ou outra garantia como hedge contra risco padrão. Para opções negociadas em bolsa, como observado anteriormente, a câmara de compensação relevante garante o cumprimento de ambos os lados do contrato de opção. A câmara de compensação cobre o seu próprio risco, no entanto, exigindo - o escritor de uma opção para publicar margem. No PHLX, por exemplo, a Corporação de compensação de opções permitirá que um escritor atenda os requisitos de margem por ter a moeda estrangeira real ou dólares americanos em depósito, obtendo uma carta de crédito irrevogável de um banco adequado ou publicando margem de caixa.

Se a margem de caixa for lançada, o depósito exigido é o valor de mercado atual da opção mais 4% do valor da moeda estrangeira subjacente. Este requisito é reduzido por qualquer montante, a opção está fora do dinheiro, para um requisito mínimo do prêmio mais .75 por cento do valor da moeda estrangeira subjacente. Estas percentagens podem ser alteradas pelas trocas com base na volatilidade monetária. Assim, à medida que o valor de mercado da opção muda, o requisito de margem irá mudar. Portanto, um escritor de opções enfrenta fluxos de caixa diários associados à mudança de requisitos de margem.

Outras trocas têm requisitos semelhantes para escritores de opções. O CME permite que as margens sejam calculadas numa base líquida para contas que possuem opções de futuros de CME FX e futuros de IMM FX. Ou seja, o valor da margem é baseado no portfólio de opções de futuros e futuros futuros. O risco de um escritor de opções no CME é o risco de ser exercido e, conseqüentemente, o risco de adquirir uma posição curta (para escritores de chamadas) ou uma posição longa (para colocar escritores) em futuros IMM. Portanto, o valor da margem que o escritor é obrigado a publicar está relacionado ao valor da margem requerida em um contrato de futuros do IMM FX. O cálculo exato das margens no CME depende do conceito de opção delta.

Do ponto de vista de uma empresa ou indivíduo, as opções de escrita são uma forma de gerenciamento de risco-exposição de importância igual à das opções de compra. Pode ter um bom senso para uma empresa vender seguro de moeda estrangeira sob a forma de escrever chamadas FX ou colocar. A escolha do preço de exercício em uma opção escrita reflete um trade-off direto. As opções de chamadas FX com um preço de exercício inferior serão mais valiosas do que as que têm um preço de exercício mais alto. Daí os prémios que o escritor da opção receberá são, consequentemente, maiores. No entanto, a probabilidade de que as chamadas escritas sejam exercidas pelo comprador também é maior para chamadas com um preço de exercício menor do que para aqueles com uma greve mais alta. Daí, os prêmios maiores recebidos refletem maior risco assumido pela parte do vendedor do seguro, ou seja, pelo escritor da opção.

Escrevendo opções de moeda estrangeira: opções é uma forma de gerenciamento de risco-exposição de importância igual à das opções de compra. Pode fazer um bom senso para uma empresa.

O exemplo a seguir irá ilustrar:

o trade-off de risco / retorno para o caso de uma empresa petrolífera com risco de taxa de câmbio, que opte por tornar-se um escritor de opções.

O exemplo 3 opções é uma forma de gerenciamento de risco-exposição de importância igual à das opções de compra. Pode ter um bom senso para uma empresa para a Iris Oil Inc., uma empresa de energia com sede em Houston, ter uma grande exposição cambial sob a forma de um fluxo de caixa do CD de suas operações canadenses. O risco de taxa de câmbio para Iris é que o CD pode se depreciar em relação ao USD. Nesse caso, as receitas de CD da Iris, transferidas para a sua conta USD, diminuirão e as receitas totais de USD cairão. Iris escolhe reduzir sua posição longa no CD escrevendo chamadas de CD com um preço de exercício do USD. A estratégia escolhida é uma relação hedge 1: 1.

Ao escrever opções, a Iris receberá um fluxo de caixa USD imediato que representa os prêmios. Este fluxo de caixa aumentará o débito USD total da Iris no caso de o CD se depreciar em relação ao USD ou permanecerá inalterado em relação ao USD, ou se valorizará apenas ligeiramente em relação ao USD.

Claramente, as opções podem expirar sem valor ou podem ser exercidas. Em ambos os casos, no entanto, a Iris sai com o valor total das opções premium:

Se o valor do CD cai, o prémio recebido na opção escrita irá compensar parte ou a totalidade da perda de oportunidade na posição do CD subjacente.

Se o valor do CD aumentar bruscamente, a Iris só participará deste valor aumentado até um nível máximo, onde o nível do teto é uma função do preço de exercício da opção escrita.

Em suma, o retorno à estratégia da Iris dependerá tanto dos movimentos da taxa de câmbio como da seleção do preço de exercício das opções escritas.

Para ilustrar a estratégia da Iris, considere um fluxo de caixa esperado do CD300M nos próximos 180 dias. Com taxa de hedge de 1: 1, a Iris vende CD300,000,000 / CD50,000 = 6,000 chamadas PHLX.

Assume: exchange rate movements and on the selection of the strike price of the written options. Iris writes 6,000 PHLX calls with a 6-month expiration; the current spot rate is S = USD.75/CD and the 6-month forward rate is:

For the current level of spot rate, logical strike price choices for the calls might be X = USD.74, or USD.75, or USD.76.

For the illustration, assume that Iris’ brokerage fee is USD4 per written call and let the hypothetical market values of the options be those listed in the following:

c(K = USD.74/CD) = USD.01379; exchange rate movements and on the selection of the strike price of the written options.

c(K = SUD.75/CD) = USD.00650;

c(K = USD.76/CD) = USD.00313.

The payoff to the total position depends on the choice of exercise price, K, and the spot exchange rate, S(USD/CD), at the calls’ expiration. We now introduce an additional cost, that is associated with the exercise fee, which exists in the real markets. If the options are exercised, an additional Options Clearing Corporation fee of USD35 per option is assumed. In our example then, an exercise of the calls requires a total OCC fee of: USD35(6,000) = USD210,000 for the 6,000 written calls. The total value of the long CD position of Iris, plus short option position will be:

Actually, the above table consolidates three profit profile tables, each corresponding to one of the three strike prices under consideration.

The three tables are as follows:

As illustrated by the consolidated table and the three separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration. One possible comparison is to evaluate the options strategy vis-à-vis the immediate forward exchange.

Recall that when Iris enters the separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration.

options strategy the forward.

exchange rate is.

Thus, a future break-even spot.

rate can be calculated for every.

corresponding exercise price.

F =.7447. Iris may exchange today, CD300M forward for: separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration.

S(CD300M) + 4,113,000 = USD223,410,000.

S(CD300M) + 1,926,000 = USD223,410,000.

S(CD300M) + 915,000 = USD223,410,000.

CONCLUSION separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration.

Writing the calls will protect Iris’ flow.

in USD six months from now better.

than an immediate forward exchange,

for all spot rates (in six months) that.

are above the corresponding break-

even exchange rates.

A second possible analysis separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration. of the optimal decision depends on all possible values of the spot exchange rate, given our assumptions. Recall that the assumptions are:

Iris either maintains an open long position of CD300M un hedged. Alternatively, Iris writes 6,000 PHLX calls with 180-day expiration period. Possible strike prices are USD.76/CD, USD.75/CD, USD.74/CD. Current spot and forward exchange rates are USD.75/CD and USD.7447/CD, respectively.

The terminal spot rate is the market exchange rate when the calls expire. It is assumed Iris pays a brokerage-fee of USD4 per option contract and an additional fee of USD35 per option to the Options Clearing Corporation if the options are exercised.

Terminal Spot rateOptimal Decision.

S >.76235 Hold long currency only.

.75267 < S< .76235 Write options with K = .76.

.74477 < S< .75267 Write options with K = .75.

S < .74477 Write options with K = .74.

Because of the large OCC fee of USD35 per exercised call assumed in the example, it might be less expensive for Iris to buy back the calls and pay the brokerage fee of USD4 per call in the event the options were in dancer of being exercised. In addition, it is assumed that Iris will have the CD300M on hand if the options are exercised. This would not be the case if actual Canadian dollar revenues were less than anticipated. In that event, the options would need to be repurchased prior to expiration.

will have a different payoff, depending on.

the movement in the exchange rate. Mas.

Iris' expectation regarding the exchange.

rate is not the only relevant criterion for.

choosing a risk-management strategy.

The possible variation in the underlying.

position should also be considered.

payoffs for each of the call-writing.

choices, compared to the un hedged.

position and a forward market hedge:

Strategy (Unknown) Terminal Spot RateMax ValueMin Value.

Position None. Zero.

forward: USD223,410,000 USD223,410,000.

.76 call: USD228,705,000 Unhedged minimum + USD915,000.

.75 call USD226,716,000 Unhedged minimum + USD1,926,000.

.74 call USD225,903,000 Unhedged minimum + USD4,113,000.

When a call futures option is exercised the holder acquires.

1. A long position in the futures.

2. A cash amount equal to the excess of.

the most recent settlement futures price over the strike price.

When a put futures option is exercised the holder acquires.

1. A short position in the futures.

2. A cash amount equal to the excess of.

the strike price over the most recent settlement futures price.

If the futures position is closed out immediately:

Payoff from call = F0 – K.

Payoff from put = K – F0.

where F0 is futures price at time of exercise.

Consider the following two portfolios:

1. European call plus Ke-rT of cash.

2. European put plus long futures plus cash equal to F0e-rT.

They must be worth the same at time T so that.

We can use the formula for an option on a stock paying a dividend yield.

Set S0 = current futures price (F0)

Set q = domestic risk-free rate (r )

Setting q = rensures that the expected growth of F in a risk-neutral world is zero.

The formulas for European options on futures are known as Black’s formulas.

Options on Stock Indexes, Currencies, and Futures.

17 Pages Posted: 14 Jun 2009.

Robert M. Conroy.

University of Virginia - Darden School of Business.

Options on stock indexes, currencies, and futures all have something in common. In each of those cases, the holder of the option does not get the same things that the holder of the underlying asset gets. This affects the value of the option. In this note, we cover the valuation implications of this for options on stock indexes, currencies, and futures.

Keywords: futures, stock index, currency, valuation.

Robert Conroy (Contact Author)

University of Virginia - Darden School of Business ( email )

Charlottesville, VA 22906-6550.

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